考前你必须会做的公司金融10大常见简答题！含重点讲解！-帮派女婿漫画

01公司理财的内容概述

公司理财主要讨论影响公司经营、扩大发展等与资金有关的决策，此处的资金不仅包括现金、银行存款，也包括实物资产，如固定资产、流动资产等。

主要有三种决策：

(1)有关资产的购置投资决策，也称资本预算。

分为直接投资和间接投资直接投资一般为生产性投资或固定资产投资，具有不可逆的特征，因此在投资之前要进行资本预算，包括现金流预测、投资决策方法(回收期、IRR、NPV、PI、ARR)以及资本预算的风险分析。间接投资指的是通过证券分析和评价，从证券市场中选择企业所需的股票和债券，形成投资组合，即证券投资的分析。

(2)有关资金的来源决策，也称之为资本结构、融资决策，即筹措投资所需的资金。

一般分为直接融资和间接融资，资金的来源方式主要有两种：负债和权益。因此产生了负债权益比即资本结构的问题，最佳资本结构是指融资成本最小时的负债权益比。涉及WACC、MM定理、有效市场假说。

(3)营运资本管理

为了满足公司正常运作，公司需要配置适量的流动资产和短期现金流量来履行财务责任，包括流动资产管理和流动负债管理。 

02公司制的优缺点

个人独资企业开办费用低，无需支付公司所得税，只需缴纳个人所得税，其缺点是企业所有人承担无限责任，且企业的存续期受限于企业所有者的生命期。

合伙制企业分为一般合伙制和有限合伙制，合伙制企业的开办费用较低，普通合伙人对所有债务负有无限责任，且筹集大量的资金十分困难。

公司制企业的优点有所有权和管理权的潜在分离，股份代表着对公司的所有权，所以所有权可以随时转让，公司具有无限存续期，股东的债务仅限于其对所有权股份的出资额。公司制的重大缺陷便是对股东双重课税，除了对股东的股利收入征税，还对公司的收入征税。

03代理问题

股东和管理层之间的关系称为代理关系，双方有可能存在利益上的冲突，这种冲突称为代理问题，主要归因于股东与管理者之间的目标冲突，管理者的目标有：额外的消费偏好、避免个人成本。

代理问题的解决方案：

(1)股票期权激励制度，即将管理者的薪酬分为薪水和股票期权，股票期权根据未来公司业绩好坏行权，管理者也是未来潜在的股东，潜在股东的身份使得管理者与股东的目标更一致；

(2)并购市场的威胁，当公司的业绩因经营不善导致下滑时，公司股价会大幅下跌，公司可能会被其他公司收购，从而管理人员可能会被解雇，因此并购市场的威胁可以激励管理者。

总之，通过加强监督、约束或设计合理的制度可以在一定程度上纠正管理者的行为，使其采取的行为以股东利益为重，但是股东与管理者之间的目标冲突仍然无法完美地解决。

04财务管理的目标及优缺点

利润最大化的三个缺点：没有考虑初始的投入；没有考虑货币的时间价值；没有考虑风险因素。

每股收益最大化只能解决第一个缺陷，股东财富最大化避免了以上三种缺陷。

05影响ROE的因素（传统杜邦分析体系）

由杜邦分解得:权益收益率(ROE)=销售利润率x总资产周转率x权益乘数

表明了ROE受三个方面因素影响：

(1)销售获利能力，即经营的效率(用销售利润率衡量)；

(2)资产管理能力，即资产运用的效率(用总资产周转率衡量)；

(3)负债能力，与融资政策有关(用权益乘数衡量)。

06简要介绍可持续增长率及其影响因素

可持续增长率是指根据销售百分比法，在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司所能够达到的最大增长比率。

其计算公式为g=ROE*b/(1-ROE*b)   

ROE=销售净利润率*总资产周转率*权益乘数

一家公司的可持续增长能力即可持续增长率的大小取决于以下四个因素:

(1)股利政策：公司净利润中用于支付股利的百分比下降，即留存收益率上升，增加内部股权资金，所以能够提高可持续增长率；

(2)销售获利能力，即经营的效率(用销售利润率衡量)的上升可以提高企业生成资金的能力，从而提高可持续增长率；

(3)资产管理能力，即资产运用的效率(用总资产周转率衡量)的增加意味着每单位资产可以带来更多的销售收入，降低对新增资产的要求，从而提高可持续增长率；

(4)负债能力，与融资政策有关(用权益乘数衡量)，高负债权益比可以使公司获得额外的债务融资，从而提高可持续增长率。

07有效市场假说（重点，多校真题）

根据尤金法玛的定义，有效市场假说是指证券价格充分反映了全部可以提供的信息，也就是说，有效的市场是一个价格可以迅速对影响价格的因素变化做出反应的市场。资产的价格只与未来有关而与历史无关，价格只有在收到新的信息时才发生变动。

有效市场假说的假设有：

(1)投资者是理性的，能理性地为证券估值；

(2)如果市场上存在非理性人，他们会进行随机交易，行为会互相抵消，不会造成价格的大规模变动；

(3)即使市场上的大量理性人所进行的交易具有一定的模式，市场上大量套利投资者也会抵消其对价格的影响；

(4)信息的产生是随机的，无相关性，投资者可以无成本、迅速地获得所有可利用的信息；

(5)没有交易成本。

有效市场的分类：

以股票市场价格与信息利用之间的关系为研究核心，不同的信息对价格的影响程度不同，法玛根据信息的公开程度将信息分为三类：历史信息、公开信息和内幕信息，并以此界定了三种不同程度的有效市场。

弱有效市场。

该市场的股价已经反映全部能从市场交易数据中得到的信息，即历史信息，在弱有效市场中，技术分析是徒劳的，因为如果历史信息可以传达可靠消息的话，所有投资者都会利用起来，随着历史信息的充分披露，它们的价值终将消失。

半强有效市场。

该市场的股价中反映了与公司前景有关的全部公开信息，在一个完全竞争的市场中，如果每个人都同时掌握和使用有关的公开信息进行投资决策，那么就不能通过分析这些公开信息来获取超额收益，即基本面分析是没有用的。

强有效市场。

该市场的股价已经包括全部与公司有关的信息，甚至包括内幕信息。这表明股票的所有信息都不能使投资者获得超额收益，但在实际中，内幕交易在法律上很难界定，其次，市场监管也难以做到没有违规交易发生。它也只是从理论上确定了理想市场的标准。

08优先股筹资的优缺点

优点：

(1)优先股筹资不会稀释原有普通股股东的控制权；

(2)优先股是公司的权益资本，不是公司的负债，因此不会像公司债那样成为公司的强制性约束；

(3)发行优先股不必以资产作为抵押，从而保护了公司的抵押融资能力；

(4)有些国家对机构投资者投资优先股获得的股利收入在税收方面给予一定的优惠，从而降低了它们投资优先股的成本，也相应地降低了优先股的筹资成本；

(5)优先股没有固定的到期日，不用偿还本金。

缺点：

(1)成本比债券高；

(2)优先股在股利分配、资产清算等方面拥有优先权；

(3)可能形成较重的财务负担；

(4)优先股的限制较多，发行优先股时通常有许多限制条款，例如对普通股现金股利支付的限制、对公司借债的限制等。

9马克维茨投资组合理论、CAPM、套利定价理论（重点，多校真题）

马科维茨的资产组合理论建立在有效市场以及投资者风险厌恶等假设之上，说明了投资者如何利用均值-方差工具在证券市场所有可行组合中选择有效证券组合，并根据自身的偏好选择最优证券组合，从而通过多样化在适当的风险水平下获得最大的预期回报。

(1)单个证券及证券组合收益风险的度量：一般以预期收益率和收益率的方差来度量，证券组合风险的度量是与各个风险资产之间的协方差相关联的。

(2)在度量了证券组合的收益和风险之后，马科维茨认为投资者应比较这些资产的收益和风险，从市场证券组合可行集中选择有效组合。

(3)画出可行集(伞形)、标出有效集

(4)画出无差异曲线、最优证券组合的选择，每个投资者都有一个代表着自己对风险和收益的偏好的无差异曲线，且曲线斜率为正。最优证券组合应该在并且可能在有效边界和具有最大可能效用的无差异曲线的切点上，标出该点。

威廉夏普的资本资产定价模型理论所讨论的是如果根据马科维茨的资产组合理论选择最优证券组合，那么市场均衡时，如何计量资产的风险，以及资产风险与收益的关系。

CAPM是一个均衡模型，以马科维茨的投资组合理论为基础，在其理论的假设基础上增加了投资者具有同质预期等假设，其最核心的内容就是资本市场线和证券市场线。

资本市场线：

画出CML，写出其表达式，其截距为无风险收益率，是推迟当前消费的时间报酬；其斜率就是著名的夏普比率，衡量是承担系统风险要求的补偿。资本市场线上的所有证券组合包括市场上的所有证券，已经完全分散了非系统风险，所以组合中只有系统风险。

证券市场线：

画出SML，写出其表达式，其截距同样是无风险收益率，横轴为β系数，衡量的是系统风险，证券市场线描述的是有效证券组合的预期收益率与其风险的关系，提供了准确计算证券风险并确定其价格的方法。

斯蒂芬罗斯的套利定价模型建立在因素模型的基础上，分为单因素和多因素模型。套利定价模型有如下假设：资本市场处于竞争均衡状态，投资者偏好于更多的财富，资产的回报可以用因素模型表示。股票的收益率取决于两个因素：一个是对所有股票都有影响的系统因素，另一个是对个别股票有影响的非系统因素。

套利定价模型同样表明，投资者不会因承担非系统风险而得到补偿。

10CAPM与APT的联系与区别（重点，多校真题）

资本资产定价模型和套利定价理论都是资产定价理论，所讨论的都是期望收益率和风险的关系，但两者所用的假设和技术不同，两者既有联系、又有区别。

联系：

(1)两者要解决的问题相同，都是要解决期望收益率和风险之间的关系，使期望收益与风险相匹配；

(2)两者对风险的看法相同，都是将风险分为系统性风险和非系统性风险，期望收益只与系统性风险相关，非系统性风险可以通过投资组合来分散掉。

主要区别：

(1)在APT中，证券的风险有多个因素来解释，而在CAPM中，证券的风险只用证券相对于市场组合的β系数来解释；

(2)APT并没有假定投资者是风险厌恶的，没有对投资者的证券选择行为作出规定，因此APT的适用性增强了，而CAPM假定投资者按照期望收益率和标准差并利用无差异曲线选择投资组合；

(3)APT并不特别强调市场组合的作用，而CAPM强调市场组合是一个有效的组合；

(4)在APT中，资产均衡的得出是一个动态的过程，它是建立在一价定律的基础上的，而CAPM理论则建立在马科维茨的模型基础上的，强调的是一定风险下的收益最大化或一定收益下的风险最小化，均衡的导出是一个静态的过程。